INFLASI: KURVA PHILLIPS

MODEL DINAMIS PENAWARAN DAN PERMINTAAN AGREGRATE

Seperti namanya, model baru ini menekankan sifat dinamis dari fluktuasi ekonomi sebagai "yang ditandai dengan perubahan atau aktivitas yang terus menerus." Definisi ini segera berlaku pada perekonomian yang terus dihujani berbagai guncangan. Guncangan ini berdampak langsung pada ekuilibrium jangka pendek perekonomian, dan juga mempengaruhi jalur output berikutnya, inflasi, dan banyak variabel lainnya. Dinamika model AD – AS memusatkan perhatian pada bagaimana output dan inflasi merespon dari waktu ke waktu terhadap perubahan eksogen dalam lingkungan ekonomi.

Selain lebih menekankan pada dinamika, model ini berbeda dari model sebelumnya: model ini secara eksplisit menggabungkan respons kebijakan moneter terhadap kondisi ekonomi. Pada bab-bab sebelumnya, kita mengetahui penyederhanaan konvensional bahwa bank sentral menetapkan jumlah uang beredar, yang menjadi penentu tingkat bunga ekuilibrium. Namun, di dunia nyata, banyak bank sentral menetapkan target tingkat suku bunga dan membiarkan jumlah uang beredar menyesuaikan ke tingkat apa pun yang diperlukan untuk mencapai target tersebut. Selain itu, target suku bunga yang ditetapkan oleh bank sentral bergantung pada ekonomi kondisi, termasuk inflasi dan output. Salah satu persamaan yang digunakan dalam model AD-AS dinamis adalah:

 

Inflasi: Kurva Phillips

Inflasi dalam perekonomian ini ditentukan oleh kurva Phillips konvensional ditambah dengan peran ekspektasi inflasi dan guncangan penawaran eksogen. Persamaannya adalah:
ᴨ_t = E_t-1ᴨ_t + φ (Y_t – Y_t) + υ_t  

Model ini mirip dengan kurva Phillips dan persamaan penawaran agregat jangka pendek di bab sebelumnya dimana output bergantung secara positif pada tingkat harga dalam jangka pendek. Terdapat dua penyebab yang mempengaruhi inflasi, yaitu inflasi cost-push artinya jika ada guncangan penawaran yang merugikan akan mendorong perusahaan untuk menaikkan harga yang mendorong inflasi naik dan inflasi demand-pull artinya ketika terdapat guncangan positif di permintaan agregrat akan menyebabkan pengangguran menurun dibawah tingkat alaminya dan mendorong tingkat inflasi naik. Dan menurut persamaan ini, inflasi ᴨ_t tergantung pada ekspektasi inflasi karena beberapa perusahaan menetapkan harga di muka. Ketika perusahaan mengharapkan inflasi yang tinggi, mereka mengantisipasi bahwa biaya mereka akan naik dengan cepat dan pesaing mereka akan menerapkan kenaikan harga yang substansial. Kenaikan harga ini pada gilirannya menyebabkan inflasi aktual yang tinggi dalam perekonomian secara keseluruhan. Kemudian, ketika perusahaan mengharapkan inflasi yang rendah, mereka memperkirakan bahwa biaya dan harga pesaing hanya akan naik sedikit. Dalam kasus ini, mereka menahan kenaikan harga mereka sendiri, yang menyebabkan inflasi aktualnya rendah.

Parameter φ, lebih besar dari nol, mengindikasikan seberapa besar respons inflasi ketika output berfluktuasi di sekitar tingkat alaminya. Ketika ekonomi sedang booming dan output naik di atas tingkat alaminya, perusahaan mengalami peningkatan biaya marjinal yang menaikkan harga. Sebaliknya ketika ekonomi berada dalam resesi dan output di bawah tingkat alaminya, biaya marjinal turun maka perusahaan akan memotong harga. Parameter φ mencerminkan seberapa besar biaya marjinal merespon keadaan aktivitas ekonomi dan seberapa cepat perusahaan menyesuaikan harga sebagai respons terhadap perubahan biaya.

Dalam model ini, keadaan siklus bisnis diukur dari penyimpangan output dari tingkat alaminya (Y_t – Y_t). Sedangkan kurva Phillips di bab sebelumnya tentang tradeoff jangka pendek antara inflasi dan pengangguran sehingga menekankan penyimpangan pengangguran dari tingkat alaminya. Namun perbedaan ini tidak signifikan. Ingat hukum Okun: Fluktuasi jangka pendek dalam output dan pengangguran berkorelasi kuat dan negatif. Ketika output di atas tingkat alaminya, pengangguran berada di bawah tingkat alaminya, dan sebaliknya. Dalam pengembangan model ini, perlu diingat bahwa pengangguran berfluktuasi bersama dengan output, tetapi dalam arah yang berlawanan.

Guncangan penawaran υ_t adalah variabel acak yang rata-rata nol tetapi dalam periode tertentu bisa positif atau negatif. Variabel ini menangkap semua pengaruh pada inflasi selain ekspektasi inflasi (yang ditangkap dalam E_t-1ᴨ_t) dan kondisi ekonomi jangka pendek [yang ditangkap dalam φ (Y_t – Y_t)]. Misalnya, jika kartel minyak yang agresif mendorong harga minyak dunia, sehingga meningkatkan inflasi secara keseluruhan, peristiwa itu akan diwakili oleh nilai positif dari υ_t. Sebaliknya kerjasama di dalam kartel minyak rusak dan harga minyak dunia anjlok, menyebabkan inflasi turun, υ_t akan menjadi negatif. Singkatnya, υ_t mencerminkan semua peristiwa eksogen yang secara langsung mempengaruhi inflasi.

Asumsinya, inflasi akan tinggi ketika orang di masa lalu mengharapkannya menjadi tinggi, permintaan saat ini tinggi (relatif terhadap PDB alami) dan terdapat guncangan inflasi yang tinggi. Artinya, jika harga naik dengan cepat karena beberapa alasan eksogen seperti kelangkaan minyak impor atau kelangkaan pangan yang disebabkan oleh kekeringan.

 

Kurva Penawaran Agregat Dinamis

Untuk mempelajari perilaku perekonomian ini dalam jangka pendek, perlu menganalisis model secara grafis. Karena grafik memiliki dua sumbu maka variabel output Y_t dan inflasi ᴨ_t menjadi perhatian utama. Seperti pada model AD – AS konvensional, output akan berada pada sumbu horizontal. Tetapi tingkat harga akan diwakili tingkat inflasi di sumbu vertikal.

Untuk menghasilkan grafik ini dibutuhkan dua persamaan untuk mengisolasi hubungan antara output Y_t dan ᴨ_t. Hubungan pertama antara output dan inflasi terjadi di persamaan kurva Phillips dengan mengganti satu variabel endogen dalam persamaan (E_t-1ᴨ_t) di persamaan ekspektasi (E_t-1ᴨ_t =ᴨ_t-1) untuk menggantikan inflasi masa lalu ᴨ_t-1 dari ekspektasi inflasi E_t-1ᴨ_t. Dengan substitusi, persamaan kurva Phillips menjadi
ᴨ_t = ᴨ_t-1 + φ (Y_t – Y_t) + υ_t                                ( DAS)

Persamaan ini menghubungkan inflasi ᴨ_t dan output Y_t dengan dua variabel eksogen (Y_t dan υ_t) dan variabel yang telah ditentukan (ᴨ_t-1).

Kesimpulan kurva DAS adalah: pertama, kurva DAS miring ke atas. Kedua, ketika output berada di tingkat alaminya Y_t = Y, maka ketinggian kurva DAS selalu  ᴨ_{t-1 +} υ_t. Artinya, ketika perekonomian berada pada kesempatan kerja penuh, ketinggian kurva DAS mewarisi inflasi sebelumnya ditambah guncangan penawaran saat ini. Terakhir, pergeseran dalam kurva DAS terjadi setiap kenaikan (penurunan) dalam inflasi periode sebelumnya atau dalam guncangan inflasi periode saat ini menggeser DAS kurva ke atas (bawah) dengan jumlah yang sama dan setiap kenaikan (penurunan) dalam PDB alami menggeser DAS kurva ke kanan (kiri) sebesar jumlah yang sama.

Kurva Penawaran Agregat Dinamis DAS_t menunjukkan hubungan positif antara output Y_t dan inflasi ᴨ_t, Kurva DAS menunjukkan bagaimana inflasi dikaitkan dengan output dalam jangka pendek  Kemiringan ke atas mencerminkan hubungan kurva Phillips: Hal yang sama, tingkat aktivitas ekonomi yang tinggi dikaitkan dengan inflasi yang tinggi. Dikarenakan tarikan permintaan inflasi. Kurva penawaran agregat dinamis digambar untuk nilai yang diberikan dari inflasi masa lalu ᴨ_t-1, tingkat output alaminya Y_t, dan guncangan penawaran υ_t. Saat variabel-variabel ini berubah, kurva DAS akan bergeser.

Guncangan terhadap Penawaran Agregat

Dalam keseimbangan perekonomian jangka pendek ditentukan oleh perpotongan antara kurva permintaan agregat dinamis dan kurva penawaran agregat dinamis. Ketika terjadi peningkatan inflasi periode sebelumnya (π_t-1) atau guncangan inflasi saat ini (ν_t) akan mengurangi output dan segera meningkatkan inflasi (stagflasi).

 Pertimbangkan ketika terjadi guncangan di penawaran agregat. Secara khusus, anggap saja υ_t naik menjadi 1 persen untuk satu periode dan kemudian kembali ke nol. Ini mengejutkan kurva Phillips, misalnya, karena kartel minyak internasional menaikkan harga atau karena perjanjian serikat pekerja yang baru menaikkan upah dan biaya produksi. Secara umum, penawaran shock υ_t menangkap peristiwa apa pun yang mempengaruhi inflasi di luar ekspektasi inflasi E_t-1ᴨ_t dan aktivitas ekonomi saat ini, yang diukur dengan Y_t – Y_t.

Gambar 14-6 menunjukkan dalam periode t, saat guncangan terjadi, kurva penawaran agregat dinamis bergeser ke atas dari DAS_t-1 ke DAS_t . Tepatnya, kurva bergeser ke atas tepat sebesar guncangan, yang diasumsikan sebagai 1 persen. Karena penawaran shock υ_t bukan merupakan variabel dalam persamaan permintaan agregat dinamis, kurva DAD tidak berubah. Oleh karena itu, ekonomi bergerak di sepanjang kurva permintaan agregat dinamis dari titik A ke titik B. Seperti yang diilustrasikan pada gambar, guncangan penawaran dalam periode t menyebabkan inflasi meningkat ᴨ_t dan output jatuh Y_t.

Efek ini bekerja sebagian melalui reaksi kebijakan moneter terhadap shock. Ketika guncangan penawaran menyebabkan inflasi naik, bank sentral merespons dengan mengikuti aturan kebijakannya dan menaikkan suku bunga nominal dan riil. Tingkat bunga riil yang lebih tinggi mengurangi jumlah barang dan jasa yang diminta, yang menekan output di bawah tingkat alaminya. (Rangkaian peristiwa ini diwakili oleh gerakan di sepanjang kurva DAD dari titik A ke titik B.) Tingkat output yang lebih rendah mengurangi tekanan inflasi sampai tingkat tertentu, sehingga inflasi naik agak kurang dari guncangan awal.

Pada periode setelah guncangan terjadi, ekspektasi inflasi lebih tinggi karena ekspektasi bergantung pada inflasi masa lalu. Dalam periode t + 1, misalnya, ekonomi berada di titik C. Meskipun variabel shock υ_t kembali ke nilai normalnya yaitu nol, kurva penawaran agregat dinamis tidak segera kembali ke awalnya posisi karena ekspektasi inflasi yang lebih tinggi. Ingat: perekonomian yang berada dalam ekuilibrium jangka pendek tetapi tidak dalam ekuilibrium jangka panjang akan berubah — meskipun tidak ada guncangan. Ekonomi akan bergerak sepanjang kurva bersama DAD menuju lapangan kerja penuh di titik A di keseimbangan jangka panjang. Sehingga, ia perlahan-lahan bergeser kembali ke bawah menuju posisi awalnya DAS_t-1 karena tingkat aktivitas ekonomi yang lebih rendah mengurangi inflasi dan dengan demikian ekspektasi inflasi masa depan. Selama proses ini, output tetap berada di bawah tingkat alaminya.

Kesimpulannya adalah ekonomi tidak akan tetap diam jika pada ekuilibrium jangka pendek yang bukan ekuilibrium jangka panjang dan perekonomian selalu berakhir dalam ekuilibrium jangka panjang.

Guncangan Penawaran Sebuah shock penawaran dalam periode t menggeser kurva penawaran agregat dinamis ke atas dari DAS_t-1 ke DAS_t. Kurva permintaan agregat dinamis tidak berubah. Ekuilibrium ekonomi jangka pendek bergerak dari titik A ke titik B. Inflasi naik dan output turun. Di periode berikutnya (t + 1), kurva penawaran agregat dinamis bergeser ke DAS_t+1 dan ekonomi bergerak ke poin C. Guncangan penawaran telah kembali ke nilai normal nol, tetapi ekspektasi inflasi tetap tinggi. Akibatnya, perekonomian hanya kembali secara bertahap ke ekuilibrium awalnya, titik A.

Ini menggambarkan fenomena stagflasi dalam model dinamika AD – AS. Guncangan penawaran menyebabkan inflasi meningkat, yang pada gilirannya meningkatkan ekspektasi inflasi. Ketika bank sentral menerapkan aturannya untuk kebijakan moneter dan merespons dengan menaikkan suku bunga, secara bertahap menekan inflasi keluar dari sistem, tetapi dengan biaya penurunan yang berkepanjangan dalam aktivitas ekonomi.

 

Pergeseran Kebijakan Moneter

Misalkan bank sentral memutuskan untuk menurunkan target tingkat inflasi, bagaimana perekonomian akan bereaksi untuk perubahan kebijakan moneter ini. Maka target inflasi akan berpengaruh pada kurva permintaan agregat dinamis sedangkan kurva DAS tidak akan bergeser dikarenakan target inflasi tidak ada di dalam persamaan penawaran agregrat dinamis. Penjelasan atas perubahan tersebut ditunjukkan di gambar 14-10.

Penurunan dalam target inflasi akan menggeser kurva DAD ke kiri dari DAD_t+1 ke DAD_t,t+1 dimana perekonomian bergerak dari titik A ke titik B. Sehingga output dan inflasi pun turun tetapi target inflasi masih berada di atas targetnya sehingga bank sentral mengikuti aturan kebijakannya menaikkan tingkat bunga riil yang lebih tinggi yang mengurangi permintaan barang dan jasa. Ketika output turun, kurva Phillips memberi tahu kita bahwa inflasi juga turun. Inflasi yang lebih rendah, pada gilirannya, mengurangi tingkat inflasi yang diharapkan orang-orang di periode berikutnya. Dalam periode t + 1, inflasi yang diharapkan lebih rendah menggeser kurva penawaran agregat dinamis ke bawah, ke DAS_t+1. Pergeseran ini menggerakkan ekonomi dari titik B ke titik C, selanjutnya mengurangi inflasi dan memperluas output.  Seiring waktu dengan inflasi yang terus turun dan kurva DAS terus bergeser terhadap DAS terakhir, ekonomi mendekati keseimbangan jangka panjang yang baru di titik Z, di mana output kembali ke tingkat alaminya (Y_final = Y_all) dan inflasi berada pada titik baru di target yang lebih rendah (π*_t,t+1,..= 1 persen).

Kesimpulannya adalah pada saat target inflasi diturunkan, output turun di bawah tingkat alaminya, dan inflasi juga turun ke tingkat target yang baru maka tingkat bunga riil naik di atas tingkat alaminya (ρ) sedangkan pengaruhnya terhadap tingkat bunga nominal (i = r + π) menjadi tidak pasti. Ketika output pulih dan secara bertahap kembali ke tingkat alaminya. Inflasi terus turun dan secara bertahap mendekati level target baru maka tingkat bunga riil turun, secara bertahap kembali ke tingkat alaminya (ρ) sedangkan tingkat bunga nominal jatuh ke tingkat jangka panjang yang baru dan yang lebih rendah (i = ρ + π^*).

Sepanjang analisis ini asumsinya bahwa orang membentuk ekspektasi inflasi mereka berdasarkan inflasi yang baru-baru ini mereka alami atau akan merespons dengan mengubah ekspektasi inflasi mereka dengan segera/rasional. Jika demikian, kurva penawaran agregat dinamis akan segera bergeser ke bawah setelah perubahan kebijakan, tepat ketika kurva permintaan agregat dinamis bergeser ke bawah. Pada kasus ini, ekonomi akan segera mencapai ekuilibrium jangka panjang yang baru. Sebaliknya, jika masyarakat tidak mempercayai kebijakan inflasi rendah yang diumumkan sampai mereka melihatnya, maka asumsi ekspektasi adaptif adalah tepat, dan jalur transisi ke inflasi yang lebih rendah akan melibatkan periode kehilangan output.

 

Penerapan dalam Kebijakan Moneter

Dalam model dinamis ini selain mempengaruhi inflasi dan output, bisa menggunakan model untuk menjelaskan desain moneter kebijakan yaitu bagaimana berbagai guncangan mempengaruhi jalur output, inflasi, dan suku bunga. Apa yang seharusnya menjadi parameter aturan kebijakan moneter? Dengan dua parameter kunci dari aturan kebijakan θ_π (tingkat ketanggapan target tingkat bunga terhadap inflasi) dan θ_Y (tingkat ketanggapan target tingkat suku bunga terhadap output).

Ketika terjadi guncangan penawaran yang mengurangi output (buruk) dan meningkatkan inflasi (juga buruk). Bank sentral akan menghadapi tradeoff antara "hal buruk" ini - dapat mengurangi efek pada output, tetapi hanya dengan mentolerir peningkatan efek inflasi. Menurut
dinamika model  AD – AS, dampak guncangan ini sangat bergantung pada kemiringan kurva permintaan agregat dinamis yang memiliki dampak besar atau kecil pada output dan inflasi. Fenomena ini diilustrasikan pada gambar 14-12. Dalam dua panel gambar ini, perekonomian mengalami guncangan penawaran yang sama. Pada panel (a), guncangan penawaran menggeser kurva DAS ke atas dimana kurva permintaan agregat dinamis hampir datar karena pengaruh kecil pada inflasi tetapi berpengaruh besar pada output. Singkatnya, ketika ekonomi mengalami guncangan penawaran yang mendorong inflasi, aturan kebijakan bank sentral telah meresponnya dengan penuh semangat dengan suku bunga yang lebih tinggi. Tingkat suku bunga yang lebih tinggi secara signifikan mengurangi jumlah barang dan jasa yang diminta, sehingga menyebabkan resesi besar yang mengurangi dampak inflasi dari guncangan (yang merupakan tujuan dari respons kebijakan moneter)

Pada panel (b), kurva permintaan agregat dinamis curam, sehingga guncangan memiliki pengaruh besar pada inflasi tetapi pengaruh kecil pada output. Ceritanya justru sebaliknya: Ketika ekonomi mengalami guncangan penawaran yang mendorong inflasi, aturan kebijakan bank sentral hanya merespons dengan suku bunga yang sedikit lebih tinggi. Respons kebijakan kecil ini menghindari resesi besar tetapi mengakomodasi guncangan inflasi.

Dalam pilihan kebijakan moneter ini, bank sentral harus menentukan skenario yaitu variabilitas inflasi yang lebih kecil atau variabilitas output yang lebih sedikit. Atau dapat memilih antara dua skenario yang ekstrem ini yaitu variabilitas inflasi dan output tidak boleh berkurang.

Dari pembahasan di atas dapat disimpulkan bahwa persamaan kurva Phillips dalam model dinamis AD-AS menentukan inflasi. Dalam menganalisis perilaku perekonomian jangka pendek dalam membentuk kurva penawaran agregrat dinamis menggunakan persamaan kurva Phillips dan persamaan ekspektasi adaptif. Sehingga ketika terjadi guncangan penawaran mengejutkan kurva Phillips karena υ_t menangkap peristiwa yang mempengaruhi inflasi di luar ekspektasi inflasi E_t-1ᴨ_t dan aktivitas ekonomi saat ini Y_t – Y_t. Selain itu, kita bisa melihat reaksi kebijakan moneter ketika terjadi guncangan dengan melihat respon bank sentral baik menaikkan atau menurunkan tingkat suku bunga riil dan nominalnya yang akan mempengaruhi tingkat output dan inflasi. Kurva Phillips juga berperan dalam pergeseran kebijakan moneter ketika bank sentral menetapkan target tingkat inflasi dimana ketika bank sentral menetapkan target inflasi yang berpengaruh pada output maka inflasi juga akan berpengaruh di kurva Phillips.

Dalam parameter aturan kebijakan moneter ketika terjadi guncangan penawaran akan mempengaruhi kemiringan kurva permintaan agregat dinamis dan menentukan apakah memiliki efek yang lebih besar pada output atau inflasi. Sehingga pemilihan kebijakan moneter, bank sentral menghadapi tradeoff antara variabilitas output dan variabilitas inflasi.

Sumber: Mankiw, N. Gregory, 2003, Macroeconomics, Worth Publisher